Введение
Риск финансовой нестабильности в значительной мере связан с тем, что основная масса ресурсов поступает на финансовый рынок из внешних источников, прежде всего российского происхождения, особенно чувствительных к политическим рискам. По оценкам Мирового банка, отток капитала из России за 1991 – 2003 гг. составил около 230 млрд. долл., значительная часть которого представляет собой ресурсы, полученные от экспорта сырьевых товаров. «Оффшорность» ресурсов, поступающих на финансовый рынок России, создает дополнительные риски финансовой нестабильности, не свойственные другим развивающимся финансовым рынкам.
Существующий разрыв свидетельствует о том, что финансовые институты не обеспечивают перераспределение рисков, в результате чего значительная их часть остается в реальном секторе экономики, и объем этих рисков возрастает.
Об активном самофинансировании свидетельствует рост финансовых вложений, осуществляемых нефинансовыми предприятиями и организациями. Накопленный объем этих вложений за год увеличился на 1/3 и достиг 1,8 трлн. рублей (см. график 2).
График 2.
В середине 2003г. объемы осуществленных предприятиями финансовых вложений и предоставленных предприятиям банковских кредитов были приблизительно одинаковыми – около 1,8 трлн. рублей. Это означает, что банковское кредитование играет в развитии предприятий не большую роль, чем их перекрестное финансирование.
Рынок векселей также увеличивается. В частности, объем векселей, учтенных банками, за год возрос почти в 1,5 раза. Цивилизованные формы расчетов постепенно вытесняют всевозможные суррогаты. Так, расчеты неденежными средствами сейчас составляют 14% всего объема расчетов крупнейших предприятий против 17,3% в прошлом году (см. график 3). В порядке взаимного зачета требований проводится 7% всех расчетов, а векселями – 4,5% (в 2002 г. было соответственно 7,6% и 6,3%).
График 3.
2) Существует противоречие между краткосрочным характером ресурсов, предоставляемых финансовыми посредниками, и долгосрочным характером средств, необходимых для финансирования экономического роста и обеспечения финансовой стабильности.
В результате возникает необходимость рефинансирования взятых предприятиями займов, что значительно повышает уровень кредитного риска в условиях полного отсутствия деривативов, хеджирующих процентные риски.
Сегодня российская экономика испытывает острую потребность в долгосрочных финансовых ресурсах для модернизации основных средств. Однако финансовая система предоставляет в основном краткосрочные ресурсы (см. график 4).
График 4.
Расширение масштабного долгосрочного кредитования отчасти сдерживается сохранением высоких темпов инфляции. Одной из причин недостаточного объема долгосрочных ресурсов, аккумулированных банками, являются отрицательные реальные процентные ставки по долгосрочным депозитам (см. график 5).
График 5.
Однако главной причиной низкой доли долгосрочных кредитов является системное отрицание банками своей основной функции - управления кредитными рисками. В результате кредитные риски остаются за пределами банковского сектора.
