Введение
- высокая стоимость капитала (высокий уровень эффективных ставок по банковским кредитам – до 50%) при низкой (зачастую отрицательной) реальной процентной ставке;
- высокая стоимость услуг инфраструктуры финансового рынка;
- издержки, связанные с рисками неэффективного функционирования платежной системы;
- издержки, связанные с рисками нарушения прав инвесторов, воздействия кризисных явлений и т.д.;
- высокие издержки, связанные с эмиссией ценных бумаг;
- высокие издержки, сопровождающие межотраслевой перелив капиталов;
- издержки, связанные с рисками манипулирования и использования инсайдерской информации;
- издержки, связанные с рисками недостаточной прозрачности финансового рынка;
Причинами формирования «барьера» между финансовым рынком и реальным сектором российской экономики являются:
- высокий уровень инфляции;
- отсутствие реального стимулирования развития малого и среднего предпринимательства;
- неэффективность корпоративного управления;
- высокий уровень олигополизации/монополизации экономики;
- административные барьеры;
- слабое государственное регулирование финансового рынка.
Последнее обстоятельство заслуживает отдельного комментария. Слабость государственного регулирования выражается, прежде всего, в отсутствии значимых целенаправленных воздействий на финансовый рынок, преследующих цель повышения его эффективности. На многих секторах финансового рынка регулирование не служит интересам инвесторов, напротив, создает неоправданно тепличные условия для финансовых организаций – участников того или иного сектора рынка.
Кроме того, регулирование на отдельных секторах финансового рынка нередко создает избыточные административные барьеры. Формированию таких барьеров способствуют раздутые штаты отдельных регуляторов рынка. Так, в России на 1 банк приходится 62 сотрудника Банка России, в то время как в США – лишь 3 сотрудника. Такая ситуация ведет к росту ненужной отчетности, которую банки направляют в регулирующий орган. По оценке Ассоциации российских банков, обязательная отчетность банков, направляемая в Банк России, составляет более 1000 листов в месяц. Избыточная отчетность естественным образом повышает издержки банков - в среднем 8% персонала российских банков занимаются составлением этой отчетности.
Следствием низкой эффективности российского финансового рынка является проблема финансовой стабильности, обусловленная тремя существенными диспропорциями этого рынка, а именно:
1) Разрыв между объемом ресурсов привлеченных российскими финансовыми институтами и объемом финансовых активов экономики.
2) Противоречие между краткосрочным характером ресурсов предоставляемых финансовым сектором и долгосрочным характером потребностей для финансирования экономического роста.
3) Неравномерность в развитии отдельных секторов финансового рынка.
Кроме того, существующий финансовый рынок не предоставляет достаточных возможностей для осуществления межотраслевого перелива капитала. Тем самым сохраняются отраслевые диспропорции российской экономики, и, соответственно, межотраслевые диспропорции в объемах накопленных финансовых ресурсов.
1) Существует значительный разрыв между объемом ресурсов, привлеченных российскими финансовыми институтами, и объемом финансовых активов в экономике (ср. таблицы 1 и 2). Большая часть ресурсов предоставляется российской экономике нефинансовыми институтами.[2]
