Свременное состояние рынка евробоблигаций
Последней новостью, заставившей инвесторов понервничать в начале 2000г. и начать продавать внешние долги России, стало распространение слуха о якобы готовящейся в ближайшее время Минфином реструктуризации ОВВЗ IV и V траншей.За три дня - с 22 по 24 мая 2000 г. - цены по данным бумагам упали на 20%, потянув за собой остальные внешние долги РФ. Пожалуй, единственными фактически не изменившимися в цене остались PRINs и IANs, причиной чего стала приближающаяся (в начале июня) реструктуризация по данным долгам.
Однако уже 26 мая 2000 г. в средствах массовой информации вышло заявление зам. министра финансов С. Колотухина о том, что реструктуризация ОВВЗ IV и V траншей «Минфином не рассматривалась и не рассматривается», после чего на рынке внешних долгов наблюдалась коррекция, составившая 30-40% от падения[26].
На протяжении последних нескольких месяцев с момента появления первой информации о ходе переговоров котировки обязательств PRINs и IANs непрерывно росли. Если на первую половину ноября 2000г. котировки PRINs колебались на уровне 10% от номинала, то к моменту объявления окончательных результатов составляли порядка 19%, по облигациям IANs - 12 и 22% соответственно. Рост цен на еврооблигации за тот же период составил около 25-30% в зависимости от транша.
После объявления условий реорганизации задолженности котировки PRINs выросли до 24%, по IANs - до 25% от номинала. Общий рост котировок за последние четыре месяца 2000 г. составил по PRINs около 140%, по IANs более чем в 2 раза. Реакция держателей еврооблигаций была более сдержанной, однако цены на облигации 2018 и 2028 гг. впоследствии несколько снизились, что частично объясняется значительным увеличением объемов еврооблигаций в обращении с погашением в эти сроки[27].
До реорганизации долга и его переоформления в российские еврооблигации количество этих ценных бумаг в обращении составляло около 15,5 млрд долл. по номиналу. После переоформления суммарный объем евробондов увеличился в 2,4 раза и составило более 36,5 млрд долл[28]. Значительное увеличение объема этих бумаг практически не оказало негативного эффекта на доходность еврооблигаций.
В конце 2000 г. рынок российских еврооблигаций испытывал значительные колебания, вызванные как внешними, так и внутренними причинами, и в целом получил некоторое снижение. Среди внешних причин прежде всего следует отметить крайне неблагоприятную конъюнктуру мировых финансовых рынков: резкие падения американских акций и политическую неопределенность в США после выборов, кризис в Турции, неопределенность вокруг Перу и Аргентины.
Однако, несмотря на нездоровую ситуацию на глобальных рынках и отсутствие крупных позитивных внутрироссийских новостей, российский долг испытывал существенную поддержку в течение всего IV кв. 2000г[29]. Помимо весьма впечатляющих макроэкономических показателей, привлекающих внимание иностранных инвесторов, рынок также обязан своей стабильностью избыточной ликвидности внутри российской банковской системы.
Несмотря на сложную ситуацию на мировых рынках, 2000г. оказался весьма удачным, а 2001г. более стабильным и удачным, для инвесторов на рынке российских валютных облигаций.
Можно выделить три ключевых фактора, предопределивших столь высокие темпы роста цен российских валютных облигаций.
Во-первых, Россия фактически вышла из состояния дефолта по внешнедолговым обязательствам.
Во-вторых, макроэкономическая ситуация благодаря исключительно благоприятной конъюнктуре мировых товарно-сырьевых рынков улучшилась настолько, что сомнения в платежеспособности России исчезли даже у наиболее скептически настроенных инвесторов[30].
В-третьих, впервые за несколько лет сделаны реальные шаги в осуществлении структурных реформ.
