Развитие событий за последние месяцы
Несмотря на высокие цены на нефть в начале года, инвесторы неохотно вкладывали деньги в акции российских нефтяных компаний. Основными причинами этого являлись нежелание покупать бумаги на пике нефтяного цикла и неопределенность геополитической ситуации накануне военной операции в Ираке. Быстрое свержение режима Хусейна сняло неопределенность и не привело к серьезному ухудшению отношений между Россией и США. В общем, как ни парадоксально, снижение цен на нефть позволило иностранным инвесторам более взвешенно оценить ситуацию в России.
Более внимательный взгляд на российский нефтяной сектор показывает, что, во-первых, затраты на добычу нефти достаточно низки для того, чтобы российские компании оставались прибыльными даже в условиях резкого снижения цен на нефть. Во-вторых, рост добычи далеко не исчерпан и может продолжаться еще довольно долго. В-третьих, для достижения этого роста российская нефтяная отрасль тратит значительно меньше, чем сопоставимые компании других развивающихся стран, соответственно генерируя больше чистых денежных потоков для своих владельцев. И наконец, как наглядно показала сделка BP-ТНК, российские страновые риски снизились до уровня, при котором крупнейшие западные компании готовы инвестировать значительные средства в российские фирмы, представляющие для них стратегический интерес.
