Определение корректировки на степень контроля
При внесении корректировок на степень контроля американские оценщики обычно опираются на результаты следующих основных исследований:
1) исследование Д.М. Симпсон - выявляются несколько факторов, влияющих на наличие недостатка степени контроля (опубликовано в марте 1991 года в журнале «Оценка бизнеса» -периодическом издании Комитета по оценке бизнеса Американского общества оценщиков);
2) исследование Стивена Болтона. Автор суммирует несколько предшествующих академических исследований миноритарных скидок и заключает, что в этих исследованиях средняя величина скидки составляет около 29 процентов, что согласуется с результатами, полученными в исследовании Пратта, о котором мы скажем далее (опубликовано в 1984 году в журнале «Трасты и Собственность»);
3) исследование Лайонза и Уилкзински основано на данных за 20-летний период (1968-1987), опубликовано в журнале «Оценка бизнеса» в 1988 г. Результаты исследования: средняя скидка составляет 27-28 процентов;
4) исследование Лерч основано на данных о миноритарных скидках Гулихана, Лоуки и Зукина. Главный вывод - средняя скидка на неконтроль существенно возрастает, когда мультипликатор цена/чистая прибыль фирмы падает ниже 20:
| Мультипликатор цена/прибыль | Выявленная скидка на не контроль, % | Процент изменения скидки на не контроль, % |
| 60 | 31 |
|
| 50 | 32 | 3 |
| 40 | 34 | 6 |
| 30 | 37 | 9 |
| 20 | 42 | 14 |
| 10 | 58 | 38 |
| 5 | 90 | 55 |
5) исследование Ш. Пратта основано на данных о сделках поглощений в период с 1980 по 1991 год (опубликовано в 1993 году): средние процентные скидки от цены приобретения, по которой акции продавались непосредственно до объявления о приобретении, составляли:
| Год | Ставка, % | Год | Ставка, % | Год | Ставка, % | |||||
|
1980 |
33,3 |
1984 |
27,5 |
1988 |
29,5 | |||||
|
1981 |
32,4 |
1985 |
27,1 |
1989 |
29,1 | |||||
|
1982 |
32,2 |
1986 |
27,6 |
1990 |
29,6 | |||||
|
1983 |
27,4 |
1987 |
27,7 |
1991 |
26 | |||||
