Расчет ставки дисконтирования.
Ставка дисконтирования – это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал. Она отражает, по своей экономической сути, риски, связанные с инвестированием денег и, следовательно, норму доходности инвестора при данном уровне риска.
Ставка дисконтирования рассчитывается на той же основе, что и денежный поток, к которому она применяется. Существуют различные методики определения ставки дисконтирования, наиболее распространенными из которых являются:
Для денежного потока собственного капитала:
§ модель оценки капитальных активов;
§ кумулятивный метод.
Для бездолгового денежного подхода:
§ модель средневзвешенной стоимости капитала
В данной работе Оценщик применил кумулятивный метод определения ставки дисконтирования, основанный на экспертной оценке рисков, связанных с вложением средств в оцениваемые акции.
Кумулятивный метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанных как, с факторами общего для отрасли и экономики в целом характера, так и со спецификой данного оцениваемого предприятия.
Для определения ставки дисконтирования к безрисковой ставке прибавляются дополнительные премии за риск вложения по следующим факторам риска:
|
Факторы риска |
Премии |
|
Ключевая фигура в руководстве; качество руководства |
0 - 5% |
|
Размер компании |
0 - 5% |
|
Финансовая структура (источники финансирования компании) |
0 - 5% |
|
Товарная и территориальная диверсификация |
0 - 5% |
|
Диверсификация клиентуры |
0 - 5% |
|
Доходы: рентабельность и предсказуемость |
0 - 5% |
|
Прочие особые риски |
0 - 5% |
|
Плюс безрисковая ставка |
При этом известно, что увеличение нормы дохода происходит по мере повышения степени риска.
Последовательность шагов:
§ Определить очищенную от риска норму дохода;
§ Определить премии за риск вложения в предприятие;
§ Просуммировать эти значения.
