Прогноз на ближайшие месяцы
Однако, по нашему мнению, это факт не сработает. Снижение ставок ГКО имеет целью активизировать инвестиции в реальное производство. Другими словами, государство не заинтересовано в масштабном наращивании баками своих активов за счет вложения в гособлигации. Да и банки, как показала практика, далеко не всегда без оглядки вкладывают ресурсы в ГКО.
И наконец, затронем факторы, определяющие предложение гособлигаций. В прошлом году Минфин РФ получал 46 коп. чистой выручки при увеличении номинального объема рынка на 1 руб. Если бы такая тенденция сохранилась, то к концу 1996 г. общий объем рынка составил бы приблизительно 170 трлн. руб. Эта цифра получена путем деления объема финансирования бюджета за счет ГКО и ОФЗ (56 трлн. руб. За вычетом примерно 10 трлн. руб., приходящихся на другие бумаги) на коэффициент 0,46.
Но, учитывая, что процентные ставки за последнее время упали, объективным прогнозом емкости рынка в конце года следует. По-видимому, считать оценка специалистов Минфина РФ. По их заявлениям, объем рынка к концу года составит 153 трлн руб. Номинальная капитализация рынка составит примерно 137 трлн. руб., реальная (дефлированная на индекс потребительских цен) - 180 трлн. руб.
Таким образом, если в начале года отношение реальной капитализации рынка к реальной денежной массе составляло 31%, то к концу текущего года ого возрастет до 36%. Понятно, что при такой динамике объемный показателей рынка ГКО вероятность роста ставок выше, чем падения.
