Внутренний инвестор
Для внутренних долгосрочных инвесторов - инвестиционных, пенсионных фондов и страховых компаний - целесообразно предусмотреть выпуск специальных государственных бумаг. Комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку при Кабинете министров несколько месяцев назад предлагалось выпустить долгосрочные нерыночные республиканские ценные бумаги для негосударственных пенсионных фондов с плавающей процентной ставкой
Наряду с выпуском краткосрочных облигаций возможно предусмотреть выпуск среднесрочных и долгосрочных государственных обязательств в виде облигаций или векселей. Однако в ближайшее время они вряд ли будут пользоваться большим успехом. Исключением могут стать среднесрочные облигации, предназначенные для бюджетных расчетов, или среднесрочные облигации под конкретные проекты с возможностью конвертации в акции предприятий, реализующих эти проекты.
На территории Татарстана действуют 10 НПФ, имеющих лицензию Комиссии, и 2 компании по управлению активами НПФ. В настоящее время совокупные активы НПФ РТ превышают 73 миллиона рублей, а анализ динамики показывает, что в среднем за год они увеличиваются на 20-25 миллионов рублей. Учитывая, что до 80 процентов договоров заключено на срок до трех и более лет, можно говорить о том, что в перспективе НПФ РТ могли стать долгосрочными инвесторами в экономику РТ. Аналогичная ситуация обстоит со страховыми компаниями.
Поскольку тот факт, что эмитентом новых бумаг выступает Минфин РТ, не означает стопроцентного погашения в установленные сроки, полное размещение облигаций реально лишь в случае предоставления дополнительных гарантий со стороны государства. Таким видом гарантии может стать создание Минфином РТ специального республиканского резервного фонда для погашения бумаг, формирующегося за счет продажи облигаций. Часть средств этого фонда в обязательном порядке депонируется в уполномоченном банке республики, определяемом на конкурсной основе правительством РТ. Доходы от депонента направляются исключительно на погашение выпущенных облигаций и позволят производить установленные выплаты в срок. В качестве гарантии исполнения взятых обязательств государство также может предоставить спектр условий, таких, как:
предоставление налоговых каникул инвесторам в части сумм, предназначенных для оплаты в местный бюджет, освобождение от уплаты налогов, связанных с получением доходов по данному виду облигаций;
перечень объектов государственной собственности, которые могут быть проданы с аукционов в случае наступления форс-мажорных обстоятельств в качестве обеспечения обязательств.
Как ни странно, в свое время противником эмиссии муниципальных займов оказались эксперты Международного валютного фонда, которые утверждали, что муниципальные займы отрицательно сказываются на процессе стабилизации национальной валюты. В то же время во всем мире муниципальные облигации используются для реализации социально значимых проектов в связи с дефицитом бюджета.
Сейчас в республике осуществляется первая попытка выпуска муниципальных бумаг, рассчитанных на НПФ РТ и страховые компании, в соответствии с утвержденным списком быстроокупаемых, ликвидных проектов (срок реализации от 6 месяцев до 2 лет).
Сложности с государственными и муниципальными облигациями заставляют обратить пристальное внимание на третий вид облигаций - корпоративные облигации предприятий и банков. Институциональные инвесторы, лишившись такого инструмента, как ГКО и РКО, вполне могли бы обратить свое внимание на рынок корпоративных облигаций. Главное условие - финансовая устойчивость и авторитет заемщика.
