Перспективы развития рынка ценных бумаг России
После 17 августа 1998 г. наступил новый этап развития российского рынка ценных бумаг. Был нарушен основной фундаментальный баланс исходных и необходимых условий для нормального развития рынка ценных бумаг и экономики в целом. В настоящее время в России нет безрисковых финансовых инструментов, гарантирующих получение прибыли. Государственные ценные бумаги являлись базовыми финансовыми инструментами с определенной доходностью, относительно которой инвесторы принимали решения об инвестировании денежных средств в те или иные активы, исходя из соотношения будущих доходов и возможных убытков. Сегодня инвестиции в РФ не могут быть объективно разделены на группы по степени риска. Все финансовые инструменты перешли в разряд повышенного риска, и вопрос сегодня заключается в том, где возможна полная потеря капитала, а где она составляет не более 80% от суммы инвестиций? А если затронуть вопрос о соотношении риск/прибыль, то вложение средств в рисковые операции будет намного целесообразнее, нежели вложения в государственные ценные бумаги. Люди, принимавшие данное решение, перевели развивающийся российский рынок ценных бумаг в «рынок без каких-либо нормальных логичных цивилизованных правил».
Такое положение свидетельствует о том, что нужно создавать рынок ценных бумаг заново, на новых принципах, что главная задача этого рынка, как части всей экономической системы – это создание благоприятного инвестиционного климата, привлечение стратегических отечественных и иностранных инвестиций для финансирования реального сектора экономики. Главная задача заключается в том, чтобы фондовый рынок обрел свое истинное предназначение – не спекуляции, не покрытие дефицита бюджета, не перераспределение собственности, хотя и без этого тоже нельзя обойтись на определенном этапе развития, но, главное создание финансового механизма для инвестирования в развитие промышленности. Главным риском, влияющим на инвестиционный климат, а значит, и на судьбу рынка ценных бумаг в России был и остается политический риск. Традиционно принято считать, что политический риск может сформировать три основных сценария развития ситуации.
Первый – это возврат к директивной экономике. При таком развитии событий вообще исчезнет почва для существования института рынка ценных бумаг.
Второй сценарий – поворот к экономике фундаменталистского типа. Это означает сохранение экономики переходного и закрытого типа, стагнацию, ограничение доступа иностранного капитала, подавленное состояние рынка ценных бумаг и барьер между внешним и внутренним финансовыми рынками. Значение фондового рынка резко сократится, риски возрастут.
Третий сценарий – либеральная экономика и продолжение реформ с учетом прошлых ошибок. Этот сценарий предполагает развитие экспортоориентированной экономики, изменение структуры экспорта в пользу готовой продукции, покрытие дефицита денежных ресурсов за счет роста денежной базы и импорта капитала, высокий уровень жизни и образования, реализацию крупномасштабной программы по созданию новых рабочих мест и т.д. Рынок государственных ценных бумаг должен ограничиться, сократиться, должно прекратиться выкачивание денежных ресурсов из экономики в ущерб реальным капиталообразующим инвестициям.
Должна быть пересмотрена практика приватизации, когда российские предприятия продаются за бесценок, а средства, вырученные от их продажи, расходуются на покрытие бюджетного дефицита. Совершенствование системы налогообложения, финансирование высокоэффективных, инвестиционных программ, акцент на долгосрочное развитие рынка ценных бумаг, который будет приобретать индустриальный, а не спекулятивный характер, реальное развитие указанных событий говорит в пользу развития «смешанной» экономики. Это, в свою очередь, предполагает усиление директивных начал, большую закрытость, усиление регулирующей роли государства.
Многие эксперты считают, что негативные факторы, связанные с экономическим спадом и кризисом банковской системы, определяющие невеселые перспективы развития рынка корпоративных ценных бумаг в ближайшей перспективе, могут быть несколько смягчены по следующим причинам. В условиях сократившейся склонности населения и предприятий к сбережениям в организованной форме, можно ожидать возрастание спроса коммерческих банков на акции предприятий, для которых характерна высокая доля денежной составляющей в расчетах. К ним относятся предприятия торговли, пищевой промышленности, транспорта и связи.
