Арбитражеры
Еще одной категорией участников FORTS являются арбитражеры – игроки, которые стремятся получить доход за счет разницы цен на различных рынках. Они, так же как и хеджеры, не руководствуются целью извлечь прибыль именно на срочном рынке, их интересует общий финансовый результат одновременно по всем рынкам.
Преимущества проведения арбитражных операций:
· возможность проведения операций с гарантированным уровнем дохода (покупка акций – продажа фьючерса);
· возможность использовать срочный рынок для временного привлечения средств;
· многообразие инструментов предоставляет поле для широкого круга арбитражных операций, не только между срочным рынком и рынком акций, но и с использованием инструментов рынков процентных ставок и валюты;
· возможность построения календарных спрэдов, а также спрэдов между различными фьючерсными и/или опционными контрактами.
Пример. Арбитражёры обычно являются трейдеры и фирмы, являющиеся членами биржи и оперирующие ценными бумагами, обращающимися на этой бирже. Именно поэтому их операционные издержки минимальны.
Заданы следующие цены:
Фьючерс GAZR-9.04 – 5500
GAZR-9.04 .CA .5000.00 – 700
GAZR-9.04 .PA .5000.00 – 100
GAZR-9.04 .CA .6000.00 – 200
GAZR-9.04 .PA .6000.00 – 550
В данном примере арбитражёр может организовать спрэд "коробка", осуществляя следующие операции:
Покупка колл-спрэд "быка":
Покупка колла GAZR-9.04 .CA .5000.00 – 700 (дебет)
Продажа колла GAZR-9.04 .CA .6000.00 – 200 (кредит)
Чистые затраты на коллы 500 (дебет)
Покупка пут-спрэда "медведя":
Покупка пута GAZR-9.04 .PA .6000.00 – 550 (дебет)
Продажа пута GAZR-9.04 .PA .5000.00 – 100 (кредит)
Чистые затраты на путы 450 (дебет)
Общие позиционные затраты 950 (дебет)
Вне зависимости от того, какой будет цена фьючерса Газпрома при январском истечении срока, позиция будет стоить 1000 пунктов. Арбитражер зафиксировал безрисковую прибыль в 50 пунктов, так как он "купил" спрэд "коробка" за 950 пункта, а может "продать" его по истечении срока за 1000 пунктов. Для проверки этого оценим позицию по истечении срока сначала при цене фьючерса выше 6000, а затем при цене между 5000 и 6000 и, наконец, при цене ниже 5000. Если цена фьючерса при истечении срока окажется выше 6000, то пут при этом ничего не будет стоить и колл-спрэд "быка" принесет максимальную прибыль в 1000 пунктов – разность между стайками. Таким образом, при цене контракта выше 6000 при истечении срока позиция может быть ликвидирована за 1000 пунктов. Теперь предположим, что цена фьючерса при истечении срока окажется между 5000 и 6000. В этом случае проданные опционы "без денег" – колл "сентябрь, 6000" и пут " сентябрь, 5000" – обесценятся. Остается длинная комбинация опционов "в деньгах", состоящая из колла " сентябрь, 5000" и пута " сентябрь, 6000". Эти два опциона при цене контракта между 5000 и 6000 при истечении срока должны иметь общую стоимость в 1000 пунктов (например, арбитражер мог бы исполнить свой колл, покупая фьючерс по 5000, и исполнить свой пут, продавая фьючерс по 6000). Наконец, предположим, что цена контракта при истечении срока меньше 5000. Тогда коллы ничего не будут стоить, но остающийся пут-спрэд – спрэд "медведя" на основе путов – будет давать максимальную прибыль в 1000 пунктов. И снова спрэд "коробка" может быть ликвидирован за 1000 пунктов.
