StockDocs.ru

Опционы "в деньгах" и "без денег". Некоторые термины характеризуют соотношение между ценой фьючерса и страйком опциона. Колл – опцион называется опционом "без денег", если фьючерс продаётся по цене ниже страйка опциона. Соответственно для пут – опциона это когда страйк опциона ниже цены котировки фьючерса. Колл – опцион называется "в деньгах", если контракт продаётся по цене выше страйка опциона. Так же верно, для пут – опциона, когда страйк выше цены исполнения фьючерсного контракта. (Для пут – опциона используется обратная терминология, для удобства предлагаю говорить о чём-то одном, т. е. говорим о коллах, следовательно, по умолчанию принимаем для пута наоборот. Если это не так будет оговорка).

Пример. Июньский фьючерс "LKOH-6.04" стоит 7976 руб. В этом случае колл – опцион "LKOH-6.04 .CA .8000.00" является проигрышным, впрочем, как и колл – опционы "LKOH-6.04 .CA .8500.00" и "LKOH-6.04 .CA .10000.00". Однако колл – опцион "LKOH-6.04 .CA .7000.00" и пут – опцион "LKOH-6.04 .PA .9000.00" являются опционами в "деньгах".

Внутренней стоимостью опциона "в деньгах" считают величину превышения цены акции над страйком опциона. Если колл – опцион "без денег", его внутренняя стоимость равна нулю. Саму цену, по которой продаётся опцион, обычно называют премией. Премию следует отличать от премии временной стоимости (называемой для краткости просто временной стоимостью или временной премией). Временная стоимость – это величина превышения премии самого опциона нал его внутренней стоимостью. Временная стоимость для опциона "в деньгах" вычисляется по следующей формуле:

Временная стоимость колл/пут – опциона = цена колл/пут-опциона + страйк – цена фьючерса

Пример. Фьючерсный контракт "GAZR-6.04" стоит 5595 руб., а колл "GAZR-6.04 .CA .5000.00" – 620 руб. Это значит, что премия (общая цена) опциона составляет 620 руб. При цене фьючерса 5595 и страйке опциона 5000 выигрыш опциона (внутренняя стоимость) составляет 595 пунктов (5595 – 5000), а временная стоимость – 25 пунктов (620 – 595).

Если колл "без денег", общая премия и временная стоимость совпадают.

Пример. Если "GAZR-6.04" стоит 5595 руб., а колл "GAZR-6.04 .CA .6000.00" – 7 пунктов, то и премия, и временная стоимость опциона равны 7 пунктам. У колла отсутствует внутренняя стоимость, когда цена базисного контракта ниже его страйка.

Обычно временная стоимость опциона наибольшая, когда цена фьючерса совпадает со страйком. Когда же опцион находиться значительно "в деньгах" или значительно "без денег", т. е. разница между страйком опциона и текущей ценой на базовый актив становится значительной, временная стоимость существенно уменьшается. Иллюстрация этого эффекта представлена в табл. 1-1. Обратите внимание на то, как возрастает временная стоимость по мере приближения цены контракта к страйку (5500), а затем убывает по мере удаления от него.

Таблица 1-1.

Временная стоимость.