Дефицитный ресурс
Благодаря сокращению оборота "технических" акций ГНАУ удалось предотвратить в 2007-2009 годах минимизацию налога на прибыль на 29 млрд грн, в том числе в 2009 году – на 11 млрд грн. "Были созданы сложности для регистрации новых 'мусорных' акций – введены более строгие параметры и контроль за ними. Получается закрытая банка: в нее больше нет вброса, а внутри уничтожаются фиктивные выпуски. Естественно, возникает дефицит 'мусорных' акций",– говорит господин Стельмахович. "Сейчас есть дефицит качественного 'мусора'. Это бумаги эмитентов, которые направляют в комиссию отчеты для поддержки акций 'на плаву'",– подтверждает партнер ИК Capital Times Эрик Найман. Дефицит сохраняется, несмотря на падение спроса на услуги минимизации налогообложения из-за общего сокращения прибыльности компаний, отмечает он. "Спрос на услуги упал, так как сейчас найти бизнес, который генерирует доход и прибыль, очень сложно. Но спрос есть",– уверен директор КУА "Пиоглобал Украина" Григорий Овчаренко.
Сокращение объема "мусорных" бумаг и более жесткий контроль за их обращением вызвали рост стоимости услуг минимизации. "Количество предприятий, регистрирующих выпуски 'мусорных' акций, постоянно сокращается, что вызывает рост их стоимости на теневом рынке,– рассказывает Игорь Стельмахович.– За последние два года цена на них выросла приблизительно в три раза". По словам источника Ъ в ГКЦБФР, раньше за регистрацию технических выпусков эмитенту на рынке платили 0,5% от объема эмиссии, а сейчас – 1%. "Шаги, которые делает ГКЦБФР, приводят к сокращению 'технических' бумаг, и цена на них реагирует адекватно",– говорит гендиректор ИК Concorde Capital Игорь Мазепа.
Возобновление спроса на "мусорные" акции ожидается одновременно с ростом экономики и прибыльности предприятий, то есть не ранее II полугодия, подчеркивает Григорий Овчаренко. "Сначала будут выкупать те бумаги, которые есть на рынке, что приведет к росту цен. Спросом будут пользоваться качественные ценные бумаги. Когда же объем этих бумаг упадет, рынок создаст новые, на что необходимо до шести месяцев",– говорит господин Найман. По его словам, "технические" бумаги приносили 10-кратный доход от стоимости их регистрации (административные затраты на увеличение капитала на 100 млн грн составляют 10-300 тыс. грн), поэтому и дальше будет предложение новых бумаг. Михаил Ройко уверен, что исключить из оборота "мусорные" акции практически невозможно: "До тех пор, пока можно покупать за 1 тыс. грн акции на 250 тыс. грн, этот бизнес будет выгоден. Нужно, чтобы эта дельта сокращалась". К тому же, по его словам, банкротство и ликвидация предприятий в Украине длятся минимум полгода, и акции таких компаний могут быть превращены в "технические" в первую очередь.
